全球货币政策分歧不断

欧元兑挪威克朗的汇率处于2015年8月以来的最低水平。欧元兑瑞典克朗接近同样长的时间以来的最佳水平。

欧元兑挪威克朗的汇率处于2015年8月以来的最低水平。欧元兑瑞典克朗接近同样长的时间以来的最佳水平。

今年前三个季度,美元兑多数主要货币汇率都在下跌。有两个例外。英镑的故事就是英国退欧。瑞典克朗是唯一一个兑美元汇率下跌2%的主要货币。相比之下,挪威克朗在主要货币中排名第二,兑美元上涨了近10%(落后于日元18.7%的涨幅)。

关键的驱动因素是货币政策的分歧。瑞典央行(Riksbank)一直比挪威的挪威银行(Norges Bank)更加激进。瑞典有负利率(- 50个基点)和债券购买计划。就在本周,瑞典央行行长英韦斯还表示有意进一步放宽货币政策。挪威银行行长奥尔森(Olsen)正朝着相反的方向前进。货币政策倾向已从宽松转向中性。

瑞典面临的挑战不是增长。第二季度经济增长0.5%,同比增长3.4%。它的挑战不是通货膨胀。上个月,潜在通货膨胀率(不是核心指标,而是使用固定抵押贷款利率)为1.4%。去年年底接近0.9%,2014年底为0.4%。瑞典央行似乎最担心的是,随着欧洲央行继续放松银根,它可能会失去对欧元的竞争力。瑞典去年的经常账户盈余接近GDP的5%,预计今年将接近5.5%。

它今年的预算赤字约占GDP的0.5%,是去年赤字的一半。当国际货币基金组织(IMF)和20国集团(G20)谈到有财政空间的国家时,往往没有提到瑞典。这可能是由于相对较小的GDP约5500亿美元。

挪威的宏观表现落后于瑞典。第二季度经济持平,但不包括北海,大陆经济增长了0.4%。8月份整体CPI为4.0%。扣除税收变动和能源的潜在利率上升了3.3%。挪威的对外账户是由其石油地位驱动的。它接近GDP的6.5%。它有大量的预算盈余(约占GDP的5.5%),但近年来大幅减少。

这种背离推高了诺基亚股票交叉盘。这是自2015年年中以来的最高水平。今年年初,挪威在0.95附近。今天在1.07瑞典克朗上方创造新高。一周趋势线,回到2012年在1.0930瑞典克朗之上,尽管在年底下降到1.0870瑞典克朗。这种背离可能会让诺基亚沿着趋势线前进。我们期待SEK1.10-SEK1.12的走势。

分歧:挪威和瑞典是否经许可转载马克市场

对Marc Chandler职业投资者

布朗兄弟哈里曼银行全球货币策略主管。